2013年中国信托业规模和收入增速趋缓

资料来源：智研咨询整理

    监管政策不断出台政策规范信托业务，单一资金信托资产余额占比呈现下降趋势，其占比由2010 年6 月份峰值83.27%下降至最低点66.46%；但在2012 下半年以来，随着基建和地产的融资需求旺盛使单一信托规模加速上升，以及财产信托的增长，集合信托的的比重2012 年底的27.18%，右下滑到2013 年一季度24.2%。

    二、信托风险加速暴露

    长期以来信托业的高速发展，很大程度上依赖于对于高收益高风险的基建和房地产项目的投资，项目资质的脆弱将间接增大信托行业的风险发生概率。当前经济增速放缓导致部分企业资产负债恶化风险上升，信托偿还风险将有所上升。央行对金融体系改革措施、出台规范信托业的相关政策及流动性风险给信托业带来新的压力。

    此次金融行业间流动性的收紧加速了信托业风险暴露的过程。从资产运用方式看，存放同业资产占比相比之前逐年增加，2011 年-2012 年维持在 8%-10%的比例。从项目投向看，虽然信托投向基础产业和房地产的比例逐年下滑，但2013 年一季度两项资产占比合计 35.2%，若流动性风险持续蔓延至基建和房地产项目，项目资质的脆弱无疑将间接增大信托行业的风险发生概率。

    短期来看，资金面趋紧对信托资金募集会增加难度，如果资金紧张的局面向企业融资成本传导，将限制企业的再融资渠道，对一部分即将到期的信托产品来说有可能推高兑付风险。其中，资金池类信托产品由于存在期限错配合，以“短贷长投”的方式运作面临很大风险。

    长期看，项目投向的改变无法保证其投资收益率持续高位，产品的吸引力随之下降。历经一段时间的快速成长后，集合资金信托资金投向和运用方式发生明显变化，对房地产、基建等高风险行业的投资比例逐渐下降，而对于工商企业、证券市场的投资比例逐渐上升。这些领域的相对低收益的特点致使信托业之前的高收益率难以维持，信托业的资产规模速度已明显放缓，预期收益率也呈下降趋势。集合信托预期收益率已由2012 年7月的9.3%降至2013 年5 月的8.5%。

    三、大资管时代信托业面临外部竞争

    我们认为，信托业2010 年的持续高速增长主要受益于信托投资领域的灵活性和广泛性，即牌照红利，而券商、保险和基金的同类资产管理机构则投资方向受限，尤其是不动产、非上市股权等高收益领域。

    但2012 年以来，“三行一会”逐步放开证券、保险、基金子公司和期货公司的投资范围限制，使得资产管理领域迎来红海竞争格局，这将一定程度挤压信托业原有的发展空间，其规模和收入将随之下降。

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