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2018年中国工程机械行业需求情况及价格走势分析预测【图】

2018-04-18 14:10:07

    一、工程机械行业为例来看中游涨价

    (一)、 截至目前工程机械涨价情况梳理

    1、装载机

    2017年9月初柳工向经销商发布装载机涨价通知,10月1日起,3t级装载机涨价1万元,5t级装载机涨价2万元;徐工、龙工等企业情况大致相近。山推推土机也不同程度上调价格,与装载机相近。

    2、挖掘机

    2017年12月下旬小松发布涨价通知,2018年1月1日起,全机型产品价格上调。2018年1月初三一挖掘机涨价(中大挖涨价幅度3%左右),同时柳工挖机也有所涨价。徐工正在研究相关涨价决策。

    3、混凝土机械

    2018年1月份三一混凝土产品全面提价;徐工及中联重科也有一定涨价预期。

    (二)、供需结构向好是涨价的基础

    最简单的看,商品价格由供需结构决定。

    从需求端看,工程机械的下游需求主要来自基建、房地产、矿业以及市政农田水利的开工(不包含叉车,叉车需求主要来自仓储、物流,与整体经济关系更密切,且国际化程度更高)。整体看从2016年开始需求端是回暖的。

    从供给端看,工程机械的供给主要来自新机(主要是整机厂)以及二手机(包括整机厂的法务机、二手交易平台的),最终体现出来是市面上的所有设备(存量)与他们开工率的乘积。

    1、需求端分析

    固定资产投资:我国新增固定资产投资完成额2016年经历了一波调整,2017年重回正增长通道,虽然基数庞大,但整个体量还是在不断上升的。

    具体看基建和房地产投资:基建投资作为经济稳定的重要抓手,虽然基数不断增大,但近年来增速还是基本维持在15%以上,特别是17年基建新开工表现出色,考虑到基建巨大惯性,估计今年也会比较好;房地产投资增速虽然近年来不断放缓,整体还是保持着个位数的正增长,考虑到三四线城市库存出清,以及各地棚户区改造,估计今年房地产新开工会超预期。

我国新增固定资产投资完成额同比增速(月)

资料来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询网发布的《2018-2024年中国工程机械市场专项调研及投资前景预测报告

房地产及基建固定资产投资完成额累计同比情况(月)

资料来源:公开资料整理

    矿产开采:同时,受益于供给侧改革,2016年以来大宗商品如煤炭、铁矿石等涨价明显,矿产开采企业盈利能力得到明显改善、集中度进一步提升,对资本开资的意愿增强。从2017年年中开始,明显带来对工程机械设备的需求增长(尤其是大挖需求旺盛)。由于资源品价格会维持相对高位,所以估计今年矿山开工会继续火爆。

代表性大宗商品期货结算价格情况(元/吨)

资料来源:公开资料整理

    存量更新:更重要的是,工程机械平均使用寿命在8-10年左右(具体看工况,一般来说挖机更短、混凝土机械更长),也就是说上一轮工程机械周期(2008年左右)进入市场的设备已经到了更换的阶段。在需求还不错的情况下,存量更新成为工程机械设备需求端主力之一。
以挖机为例,假设设备平均更新周期为9年,由于在使用过程中受到开机时间、工况等因素影响,假定在第7-11年的区间内更新且更新概率相同,由此推算17年更新需求将达到9万台,18年超过10万。进入存量更新阶段,挖机行业销量将趋于稳定,当然新机销售仍然和项目开工有关。

国内挖机2017-2023年更新需求推算

资料来源:公开资料整理

    环保因素带来设备升级:《京津冀及周边地区2017—2018年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》指出,各地加快划定并公布禁止使用高排放非道路移动机械的区域,禁止使用冒黑烟高排放工程机械(含挖掘机、装载机、平地机、铺路机、压路机、叉车等)。除京津冀地区外,重庆、惠州、佛山等其他部分环保核查趋严,也划定了城市划定了高排放非道路移动机械禁止使用区域。环保因素会促进工程机械更新加速,是利好国内工程机械未来数年趋势向上的主要因素。

    非道路车辆从2009年10月1日开始执行国二排放标准,2016年4月1日开始执行国三排放标准。假设2007年-2017年8月投入使用的设备均未淘汰,结合行业协会的数据,估算了工程机械行业目前各类排放标准的设备存量情况,发现存量非道路设备以国二标准设备为主,国二以下绝对量仍较大。

各类排放标准的设备存量测算

-
挖掘机
装载机
叉车
压路机
推土机
平地机
摊铺机
国二以下标准
30.49
45.89
36.62
2.71
1.79
0.67
0.46
国二标准
109.99
108.87
173.35
9.24
4.95
2.29
1.55
国三标准
20.29
10.9
52.9
1.84
0.54
0.46
0.31

资料来源:公开资料整理

    从目前的环保政策动向来看,京津冀地区将率先加快淘汰高排放设备,一些环保要求比较高的城市,如北京、淄博等,要求设备符合国三排放标准,京津冀地区其他城市也有望跟进。以挖掘机为例,根据2007年-2017年8月份的地区销售数据,京津冀地区挖机销量约占全国销量的6%左右。假设京津冀地区目前市场存量设备与此销量占比一致,预计京津冀地区国二标准及以下排放标准存量挖掘机大约在8.4万台。其他城市,如重庆、惠州、佛山等,已同步跟进划定高排放设备禁行区域,未来在环保趋严的大背景下,预计将会有更多城市跟进这一政策。划定高排放设备禁行区域,将加快这些地区高排放设备的淘汰,大幅提升更新需求水平。

    2、供给端分析

    设备保有量进入稳定阶段:国内工程机械经历了2008年“四万亿”之后的快速发展,保有量迅速上升,2014年后基本进入稳定阶段,而近年来下游需求还在持续正增长,二者共同作用促进供需结构优化。

    二手机基本出清带动新机销售:根据调研,目前前几年行业低谷国内厂商、经销商积累的优质二手机目前已经基本消化完毕,(行业不景气时中小型用户倾向于买二手机降低成本;2016-2017年行业回暖时优质二手机销售火爆),为新机的销售释放了空间。

    同时,目前国外优质二手机也在涨价,这也将一部分用户推向了国内新机市场。例如住友20吨级二手挖机(2012年左右设备)普遍涨价200万日元,相当于涨幅25%以上,扣除汇率因素,大约15%-20%的涨幅。

    核心零部件的供应也是产能瓶颈之一:此外,考虑到工程机械的核心零部件如液压件、高端油缸泵阀等主要来源于进口(川崎、力士乐等),外资产能弹性相对较小,反应较慢;而国产化过程尚在进程当中(恒立小挖泵阀已经放量,恒立、艾迪等企业的中挖泵阀还在给主机厂配套测试中,未来有望放量),2017年集中爆发的需求也对核心零部件的供给造成了压力(尤其是中大挖的,现在逐渐在缓解),影响了供给。

    值得注意的是,核心零部件的供给偏紧也一定程度给核心零部件厂商带来了产品涨价的基础。

    (三)、成本端上涨是产品涨价的推动因素

    原材料占工程机械产品成本20%左右(装载机更高、挖机略低一些),虽然行业回暖规模效应提升对毛利率有正向作用,但主机厂在前几年低谷时期基本没有提过价,同时产品还在不断升级,因此2016年开始工程机械的主要原材料如钢材、铝材等价格大幅上涨使主机厂毛利率承压,直接激发了主机厂的价格传导诉求。

兰格钢铁钢价综合指数(2002年8月=100 )

资料来源:公开资料整理

    (四)、行业及公司的改善增强自身价格传导能力

    行业竞争格局改善有利于成本的传导:从挖掘机来看,2012年开始国内挖机市场集中度逐渐提升,且国产品牌如三一、徐工等市占率迅速提升,而日韩品牌(尤其是韩系)持续萎缩。竞争格局的优化以及趋稳使得各大厂商打价格战的诉求减弱,对下游的议价能力增强。

    同样,国内混凝土机械市场集中度也很高(三一和中联长臂架泵车合计市占率90%左右),装载机CR2在30%以上,在需求不错的前提下,行业集中度越高越有利于上游成本向下游的传导。

    企业自身包袱的出清使得涨价更有底气:2012年高点之后,工程行业经历了断式下滑,使得各个工程机械企业积累了或多或少的历史包袱(如坏账、法务机等),2016年下半年行业开始回暖后,各个企业都趁此机会重点对历史包袱进行了处理(如三一打包卖出应收账款、中联卖掉环卫资产等),且对这一轮火爆的需求始终保持理智冷静的销售策略。

代表性工程机械企业应收账款情况(亿元)

资料来源:公开资料整理

代表性工程机械企业存货情况(亿元)

资料来源:公开资料整理

    二、中游制造业涨价潮的扩散

    (一)、推动中游涨价的几个因素思考

    根据前面对工程机械行业的分析,得出对中游制造业涨价的三个主要正向作用因素:

    1)良好的供需结构是前提(壁垒越高、应用越广的领域供给越宝贵);

    2)成本端压力是客观推动力(原材料占比越高、成本越敏感的企业涨价诉求越强);

    3)行业良好的竞争格局能增强价格传导能力(成熟行业竞争格局稳定不易出现价格战,更容易涨价;行业龙头议价能力更强更容易涨价)。

    (二)、其他中游制造业的涨价情况

    1、叉车行业涨价主要是成本端推动

    叉车行业的主要需求来自仓储、物流、搬运等,需求景气度受单一行业影响小,但与宏观经济相关。国内叉车行业属于成熟行业,行业3-4年一周期的规律比较明显,由于相对来说技术含量算高,行业整体是供大于求的(尤其是低技术含量的叉车)。

    从行业竞争格局来看,2017年前三大厂商的市占率达到了62.4%,行业集中度较高,格局相对稳定;再加上行业发展相对来说一直比较健康,不存在大多历史包袱,行业整体有一定价格传导能力。

国内叉车销量及同比增速情况

资料来源:公开资料整理

国内叉车行业集中度还在不断提高

资料来源:公开资料整理

    目前叉车产品中主要是部分厂家的手动搬运车出现了涨价(10%左右),主要原因是钢材占成本比重高,产品附加值不高,产品价格按重量计算在1.5万元/吨左右,对成本敏感。目前内燃叉车还没有涨价,但考虑到其不到2万元/吨的价格,涨价是比较确定的趋势。电动叉车价格在4万元/吨左右,对原材料敏感性相对低一些。

    2、电梯行业原材料上涨压力大,具备涨价预期

    电梯行业整体需求主要与房地产正相关,随着房地产新开工增速逐渐放缓,行业进入深水区,整体呈现供大于求的局面。

    我国电梯行业集中度较高,第一梯队和第二梯队主要被外资品牌占据,粗略估算2016年行业年销量77万台左右,其中第一梯队的通力销量接近10万台位列第一,三菱销量约7.5万台位列第二(计算得CR2≈23%),第二梯队的奥的斯、日立以及蒂森克虏伯销量在7万台左右(计算得CR5≈50%);其余50%市场相对来说比较分散,被国产品牌(国内龙头康力电梯市占率3%左右,江南嘉捷市占率1.2%左右)和其他外资品牌瓜分。电梯成本中原材料(主要是钢材)占比在15%左右,钢价上涨对本就不景气的行业带来了较大压力,电梯企业有涨价的客观需求。

    根据行业电话会议,国产厂家和外资厂家均表示行业现在处于较困难时期、成本上涨对自身有较大压力,希望行业能够达成共识,适当涨价从而抵消一部分成本压力。

    由于电梯行业发展放缓目前进入洗牌阶段,行业领先企业(主要是外资)市占率开始提升,其对价格的传导能力是更强的;而国产品牌目前市占率很低,正处于需要快速占领市场的阶段,提价与占领市场之间有一个取舍关系,只有当行业整体有组织的提价时才更容易提价。整体而言,电梯涨价的概率还是比较大。

    3、其他类机械设备涨价情况

    根据调研了解情况,部分细分领域专用设备如陶瓷设备、塑料机械等的某些型号有一定程度提价,主要目的是在下游需求较好的背景下对冲上游原材料的上涨。

    此外,例如成本敏感的集装箱领域,行业集中度高,2018Q1价格有冲高回落现象,如果原材料成本持续高位,2018Q2进入旺季后,价格有回升空间。

    成本端上涨是促成此轮中游制造业涨价的最关键推动因素,涨价是中游制造业的一种自然而合理的选择;而价格是否能够上涨则与供需及行业竞争格局密切相关。受益于目前较宏观经济的持续温和回暖,中游制造业的涨价范围有望持续扩散,从而助力制造业企业的利润进一步释放。

    估计,2018Q1工程机械及其它中游制造业大概率出现量价齐升局面。

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