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2019年中国重卡销量情况、行业周期及产业链再迎生机分析预测[图]

2019-08-13 14:00:16

    一、上半年重卡销量平稳回落,行业周期弱化

    重卡销量平稳回落,周期弱化。5月重卡销量10.8万辆,同比下降4.7%;1-5月重卡销量同比下降0.7%;重卡销量高位平稳回落,周期明显弱化。重卡细分品类中,半挂牵引车销售18.6万辆,同比增长13.6%;非完整车辆销售14.0万辆,同比下降5.1%%;货车销售10.5万辆,同比下滑7.3%。

2016-2018重卡各细分品类车型销量(万辆)

数据来源:公开资料整理

    相关报告:智研咨询发布的《2019-2025年中国重卡行业市场供需预测及发展前景预测报告

    二、治超提升保有量需求基数,2019-2020年重卡销量周期弱化

    本轮重卡需求以置换为主,治超变相提升重卡保有量基数。在我国经济进入工业化后期,GDP增速换挡的背景下,重卡新增需求为难以大幅增长,每年新增10万辆左右。但本轮周期与上一轮有很大的不同:一是重卡保有量接近660万台,按照6-8年左右的置换周期,每年的置换基数为90万辆左右,同时治超又使得单车运力下降15%-20%,变相的提升了重卡保有量基数。以2009年为基数,重卡保有量累计增长大于公路货运量的增长。但考虑到2016年的治超新政后,单车平均运能乘以0.85修正系数,重卡保有量与货运量总体仍然是匹配的。

重卡历年保有量(万辆)

数据来源:公开资料整理

    三、重卡或将进入景气向下周期,谨慎对待重卡产业链

    重卡市场接近景气高点,下半年或进入下行周期。重卡在治超、环保叠加行业本身周期影响,带来了自2016年开始至1Q19的超长景气周期,受工程车需求和重型燃气车国六升级影响,4月、5月重卡销量仍在高位,但基数压力下,增速回落转负,今年固定资产投资和制造业的回暖未达到预期,经济下行压力较大,二季度重卡销量持续下滑,重卡高景气大概率在下半年结束,行业将进入超长的低谷,建议谨慎对待重卡产业链。

重卡季度销量及同比增速

数据来源:公开资料整理

重卡历年销量及同比增速

数据来源:公开资料整理

    整车一汽解放优势迅速扩大。商用车行业集中度高,一汽集团、东风汽车、中国重汽、陕汽集团、北汽福田等前五家市占率超过80%,历年来格局也相对稳定。

    2019年重卡市场份额变动最大的为整车龙头一汽解放,市占率由23%迅速提升至28%,优势非常明显。

主要重卡企业市占率

数据来源:公开资料整理

2019年主要重卡企业市占率

数据来源:公开资料整理

    四、排放升级周期来临,产业链再迎生机

    商用车进入国六排放升级周期。根据环保部国五标准分阶段实施规划的要求,截止到2018年1月1日,所有重型车和轻型柴油车已全部实行国五标准。2020年7月1日起所有销售和注册登记的轻型汽车开始在全国范围内实行国六a标准,2023年7月1日将过渡到国六b标准。国六排放标准的逐步实施从增量角度保障新车符合要求。部分地区预计2019年开始实施国六标准

排放法规升级时间表

数据来源:公开资料整理

    国六阶段排放限值大幅提升,达到排放要求的难度增加。对柴油机燃油共轨系统和后处理器的要求也越来越高。

    不同排放阶段排气污染物排放限值

-
国四
国五
国a
国六b
NOx(氮氧化物)
3.5
2.0
0.06
0.035
PM(颗粒物浓度)
0.02
0.02
0.0045
0.003
HC+NOx(非甲烷碳氢)
0.3
0.23
0.12
0.7
PN(颗粒物粒子数量)
-
6.0×10^11
6.0×10^11

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    柴油机排放升级主要燃油喷射系统及后处理系统升级,关注产业链标的

    排放控制主要是机内控制和机外控制。机内控制主要是通过燃油喷射系统或EGR系统降低发动机原始排放,机外净化主要对发动机尾气进行净化处理。国五升国六,后处理器配置有大的提升,其中DPF将从无到有,成为车辆标配,市场空间广阔。建议关注燃油喷射系统及后处理系统产业链相关标的。

    超严格实施提升重卡保有量基数。由于治超法规使得单车运力下降15%-20%,治超的正规化,常态化对行业产生深远的影响,使得行业重卡保有量需求基数大幅提升。1-4月牵引车销量同比仍保持快速增长,说明了治超政策使得牵引车销量仍具有较强韧性。

部分省市治超政策执行措施

地方
超政策或目标
湖南
2019年底,全省普通公路超限超载率控制在1%以内,高速公路超限超载率控制在0.5%以内的工作目标。超载车辆禁上高速。
青海省
2018年,青海省共检测货车214.2万辆,查出违法超限运输案件7795件,将违法超限运输货运驾驶人纳入全国信用治超联合惩戒“黑名单”。
重庆
严格执行《汽车、挂车及汽车列车外廓尺寸、轴荷及质量限值》(GB1589)中关于货运车辆重量装载规范要求,并对超限超载的驾驶人及车属单位实行“一超四罚”。
山东省
对县乡道路进行集中整治,严查超载。其中部分道路限载10吨,一旦货车过磅称重超过该限值,便立即处罚。

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    排放治理带来的置换需求仍重卡销量的驱动力。根据测算,目前市场国三存量重卡保有量仍然超过100万辆,各地排放治理严格实施下,重卡仍然存在部分置换需求。在治超严格实施和国三车辆置换需求继续释放的背景下,预测2019-2020年重卡销量将平稳回落,19年销量或将下滑10%-15%,行业进入下行周期,但与上一轮重卡周期大幅波动相比,本轮重卡周期或将明显弱化。

历年重卡销量及未来预测

数据来源:公开资料整理

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