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军工行业:央企股权激励操作指导文件年内出台,关注改革红利释放

2019-08-14 17:03:35

    本周,沪深 300指数下跌 3.04%,国防军工板块(中信) 下跌 4.03%, 跑输市场 0.99个百分点。 报告回顾了本周行业信息和重点公告,维持对行业的投资评级“推荐”。

    推荐重点关注前期明显滞涨, 估值合理, 同时业绩增长确定性强的军工白马, 以及中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司。

    国资委:央企控股上市公司实施股权激励的操作指导文件将于年内出台。 据国资委网站近日对中央企业中长期激励机制改革相关问题的回复,从现阶段开展情况来看,不少企业对中长期激励重视程度还不够,上市公司股权激励、科技型企业股权和分红激励等激励工具运用的还不充分,工作推进力度仍需加强。央企控股上市公司中,目前只有 81家上市公司实施了股权激励,占比仅 20%,实施力度远远不够,下一阶段强化正向激励还有很大的空间。为支持和鼓励中央企业用好上市公司股权激励,国资委将进一步完善政策,年内出台中央企业控股上市公司实施股权激励的操作指导文件,明确子企业股权激励方案审批事项下放集团公司后的工作机制,优化业绩考核条件,研究解决实际收益封顶限制问题,最大限度释放改革红利。

    军工行业股权激励和工资总额改革有望取得实质性突破。 此前,《改革国有资本授权经营体制方案》出台,国有资本投资、运营公司获进一步授权放权,该方案

    明确,授权国有资本投资、运营公司董事会审批子企业股权激励方案,支持所出

    资企业依法合规采用股票期权、股票增值权、限制性股票、分红权、员工持股以及其他方式开展股权激励。此后, 国资委发布《国务院国资委授权放权清单(2019年版)》,进一步加大授权放权力度。 我们认为,随着年内央企控股上市公司实施股权激励操作指导相关文件的出台, 央企控股上市公司股权激励有望提速,军工行业股权激励和工资总额改革有望迎来实质性突破。

    改革叠加成长, 关注改革红利释放和行业基本面持续改善。 一方面, 2019年上半年多家军工集团基本面向好明显,下半年要求确保完成年度目标任务,整体来看,行业的基本面持续改善趋势明确,并有望在“十三五”后两年进一步加速改善;

    另一方面,各项改革政策持续推进,如军工资产证券化加速、国有投资、运营试点持续推进,军工行业股权激励和工资总额改革有望加速等,有望为行业带来实质利好。结合目前公募基金对军工行业持仓比例、 行业估值水平处于历史低位的情况,我们认为,板块投资价值凸显。

    建议关注: 1、前期明显滞涨,估值合理,同时业绩增长确定性强的军工白马,如:

    中航沈飞、中直股份、中航科工、中航机电、航发动力、中航光电(电子&军工联合)等。 2、中国电科和航空工业下属定位明确的平台公司,如:四创电子、杰赛科技(通信&军工联合)、中航电子、中航机电等。

    风险提示:国防装备订单交付存在波动、市场大幅调整。

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