医药行业：疫情防控“常态化” 建议关注医药三个赛道

    投资要点：

    本周行情

    本周，申万医药生物板块上涨0.48%，沪深300 指数下跌2.11%，跑赢沪深300 指数2.59%，涨跌幅在申万28 个一级子行业中排名2 位。六个子板块有涨有跌，其中医疗器械和化学制品板块涨幅居前，分别上涨2.40%和0.68%；医疗商业和医疗服务板块跌幅较大，分别下跌1.08%和0.33%。截止2020 年5 月26 日，申万医药生物板块剔除负值情况下，整体TTM 估值为44.47 倍，相对于剔除银行股后全部A 股的估值溢价率为100.45%。个股涨跌方面，万泰生物、新产业与楚天科技涨幅居前，新诺威、诚意药业和同济堂跌幅居前。

    行业要闻

    5 月21 日，4 省耗材跨省带量采购：允许多个企业中选，不得二次议价；5 月22 日，《柳叶刀》发布陈薇团队新冠疫苗试验结果:安全，能诱导免疫反应；5 月22 日，浙江省医保局发布《浙江省公立医疗机构部分医用耗材带量采购工作方案（征求意见稿）》，计划将3 类医用耗材2019 年全年交易量的80%纳入带量采购；5 月24 日，牛津大学启动新冠疫苗2/3期临床试验，将注册高达10260 名成人和儿童；5 月26 日，中国生物制药/康方生物PD-1 单抗派安普利上市申请获受理。

    投资策略

    本周，医药行业涨幅居申万一级行业第二名，正如我们5 月初的观点所述：

    短期波动不改医药板块长期向好。本周领涨的依然是科技属性强，相对于受医保控费影响较小的板块，如医疗器械和生物制品板块。过去几个月，国内和国外疫情的交替冲击，医药板块表现出了优秀的避险属性，多支个股处于历史估值的高位。随着疫情防控进入“常态化”阶段，医药板块性价比可能略低于其他板块，但是我们认为板块还是有众多的投资机会，建议关注三类标的：一是因为前期集采或谈判降价而上涨较少，但是业绩优秀的公司，如仿制药和胰岛素类标的。二是刚需属性较强，最先反弹的板块，如疫苗、耗材、消费和医疗服务类标的。三是战略性配置创新药和创新药服务商。综上，建议投资者继续关注以创新药为主的专科制药龙头恒瑞医药（600276）、健康元（600380）以及产业链外溢的外包领域优质企业凯莱英（002821）、泰格医药（300347），同时看好进口替代下的优质国产高端器械龙头安图生物（603658）、迈克生物（300463）、凯利泰（300326）以及不受医保约束的消费类服务商安科生物（300009）。

    风险提示：外部市场风险；药品/耗材降价风险；药物研发不达预期。